Выделите текст, чтобы комментировать.
Главным фактором стало решение Минфина резко увеличить операции по бюджетному правилу.
С 7 октября по 6 ноября ведомство направит на покупку иностранной валюты и золота 279,42 млрд рублей. Ежедневный объем операций составит около 12,7 млрд рублей против 2,5 млрд месяцем ранее.
Таким образом, спрос на валюту со стороны государства вырастет более чем в пять раз. Это означает, что часть эффекта от высокой экспортной выручки будет компенсироваться операциями Минфина.
Реакция рынка последовала практически сразу. После объявления новых параметров бюджетного правила рубль ускорил снижение к юаню.
При этом сам по себе рост покупок валюты еще не означает начала устойчивой девальвации. Он скорее повышает вероятность того, что рублю будет сложнее продолжить сентябрьское укрепление.
Поддержку российской валюте по-прежнему дает нефтяной рынок. Urals в сентябре поднималась примерно до $100 за баррель на фоне напряженности на Ближнем Востоке.
Для курса рубля важна не только текущая цена нефти, но и лаг между изменением котировок и поступлением экспортной выручки. Он может составлять 1 - 3 месяца, поэтому высокие цены августа и сентября способны продолжить поддерживать рубль в октябре.
При этом нефтяной фактор сейчас нельзя считать однозначно позитивным. Высокая стоимость сырья действительно улучшает условия экспорта, но одновременно российская нефтяная отрасль сталкивается с перебоями производства и экспорта.
По данным Reuters, добыча нефти в августе снизилась до 8,718 млн баррелей в сутки, а нефтегазовые доходы России за 2026 год оказались на 17% ниже прошлогоднего уровня.
Сильный рубль дополнительно уменьшает рублевый эквивалент долларовой экспортной выручки.
Еще один важный фактор, конечно, геополитика. Ситуация вокруг Ирана и поставок нефти из Персидского залива способна быстро изменить баланс на сырьевом рынке. Новое обострение или перебои с поставками могут подтолкнуть цены на нефть вверх и тем самым создать дополнительную поддержку рублю. Деэскалация, напротив, способна вернуть нефтяные котировки ниже и ослабить этот фактор.
Базовым прогнозом в октябре считаю диапазон примерно от 80–85 до 82–88 рублей за доллар. При усилении геополитических рисков и снижении цен на нефть возможно движение к 90 рублям.
В то же время сохранение высоких нефтяных цен способно вернуть доллар в более низкий диапазон. Выход выше 90 рублей потребует сочетания сразу нескольких негативных факторов - заметного снижения нефтяных цен, сокращения экспортной выручки и усиления геополитических рисков.
Автор: Виктор Емченко – финансовый эксперт, член Российской академии естественных наук (РАЕН), руководитель учебного центра NPB Markets.
